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      商湯業績分析|繼續狂蝕 成本高昂轉盈無期

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      【摘要】《CapitalWatch》早前已發表深度報告,踢爆商湯的人工智能神話后,商湯最新業績果然繼續見紅,已經連續兩年狂蝕,2021年全年虧損171.1億元人民幣。證明商湯在AI行業內并非如外界想像那樣夢幻,將來也難以預見盈利增長。

        金評媒JPM  ·  2022-03-28 12:11
      商湯業績分析|繼續狂蝕 成本高昂轉盈無期 - 金評媒
      來源: capitalwatch.com    


      商湯(0020.HKEX)公布2021年業績,虧損171.7億元人民幣(下同),比2020年虧損121.5億元,按年擴大41.3%。經調整虧損整額為14.18億元,對比2020年虧損8.78億元,按年擴大61.5%。另一方面,商湯全年收入為47億元,按年增長36.4%,毛利達32.77億元,按年增幅有34.8%。董事局宣布不派末期息,收報6.3港元。


      《Capital Watch》早前已發表深度報告《AI神話爆破 九問商湯科技》,我們走訪AI業界內大量專家和學者,揭露商湯在AI行業內,并非外界想像那樣夢幻,真相是其科技發展已卡在瓶頸,成本高昂難以下調。同時我們指出,商湯的技術平臺難以廣泛應用,而要靠人力「密集」式去不同公司「度身訂造方案」,因此成本居高不下,說穿了并不是一個高科技AI平臺供應商,只是一個負責「上門裝修」的方案解決商。


      舉例而言,我們早已質疑商湯的技術難泛化,難以預見盈利增長。商湯一直給市場一個憧憬,就是產品初期投資龐大建立平臺,平臺建立后再加入客戶的成本就開始降低,客戶越多攤分成本就越低,后期邊際利潤就實現最大化,然而事實上商湯科技建立的平臺,技術難以泛化應用,所做的生意多以項目定制化為主,即是因應不同客戶去度身定制相應產品。簡要來說,商湯采用的神經網絡深度學習技術,是應用場景難以泛化的關鍵因素,因為環境變化因素太多,為A客戶定制的模式,并不適合B客戶。神經網絡的缺點是被喻為「黑盒子」性質,意味著我們難以知道神經網絡如何及為何會產生輸出的結果,每一個場景都有不同表現,技術難以在不同場景通用。


      另一方面,商湯的專業領域難以顯示領先優勢。如傳統安防企業如??低?、大華股份的競爭力呈強勢,他們通過自家建立和采購類似技術,早已穩占市場份額。???、大華近年研展更多創新領域,客戶覆蓋度和領域都遠遠領先近年才創業的AI公司。


      雖然連續兩年錄得大額虧損,商湯在年度業績公告上表現極大的自信,其一是公司現金流強勁,集團截至去年年末銀行存款,及現金盈余高達215.2億元。商湯表示為保持競爭優勢,四年來累計在研發方面投放80億元。在人工智能領域上,商湯也呈現不同的布局,包括打造「作為智能算力、通用算法和開發平臺一體化」的智能基礎設施SenseCore;旗下企業方舟平臺為商湯帶來19.6億元收入。此外,商湯也發展智能汽車,其至是涉足元宇宙概念,投放資源發展「SenseMARS火星混合現實平臺業務」,包含三維世界重建、虛擬形象等板塊,這意味著商湯將會繼續投放大量金錢在科研領域的業務,也難以將成本降低。



      來源: capitalwatch.com

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